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投资房地产失误导致加拿大1.24万亿美元资产巨亏，加拿大主要的养老金管理机构几乎没有一个幸免于难。

由于商业房地产市场的持续低迷，加拿大最大的基金——加拿大养老金计划投资委员会(CPPIB)在上一个财政年度其房地产投资组合损失了5%。公共部门养老金投资委员会的损失更是高达16%，这是自全球金融危机以来最糟糕的财政年度表现。

随着借贷成本的上升，曾被投资界视为典范的加拿大养老金的庞大房地产业务正在经历痛苦的调整，这也导致至少四大主要基金现在大幅调整其运营方式。

拥有2480亿元的安大略教师养老金计划的首席执行官Jo Taylor在接受Bloomberg采访时表示：去35年非常成功的策略在未来五到十年可能不再有效。

Taylor的基金正面临自2000年通过收购Cadillac Fairview业务转型以来最糟糕的四年房地产运营状况。去年，Taylor将未来大部分房地产投资的权力从Cadillac Fairview转移到基金内部，像对待其他资产类别一样管理这些投资。

加拿大第二大养老金计划——魁北克储蓄投资公司（CDPQ）在2023财年的房地产投资损失了6.2%，这是自三年前疫情爆发以来的最差表现。今年1月，该基金宣布将其房地产业务与专注于房地产抵押贷款的另一业务合并，预计每年可节省1亿元。

这些重组改变了加拿大养老金在房地产市场上取得强大影响力的方法。根据CEM Benchmarking和蒙特利尔麦吉尔大学Sebastien Betermier的研究，尽管只管理全球养老金资产的6%，加拿大基金却占据了涉及养老金的私人房地产交易总价值的60%。

例如，Cadillac Fairview在扩展多伦多金融区方面发挥了重要作用，并掌控了加拿大许多表现最好的购物中心。

多伦多约克大学教授Jim Clayton说，房地产行业正在发生巨变。“同时，我们的工作和生活方式发生了结构性转变，这在后疫情时期加速了。所以我认为人们正在重新思考房地产的定义。

知情人士透露，加拿大基金在投资方式及投资目标发生改变。CDPQ现在希望更多与共同投资者或第三方管理公司进行房地产投资，而不是独自处理所有事务。

麦吉尔大学研究加拿大养老金基金的金融学副教授Betermier说，现在有一些养老金基金在问自己，我是否应该继续直接投资，或者实际上退一步？。

Betermier的研究显示，加拿大基金庞大的房地产公司帮助他们获得比依赖中间人的竞争对手更大的利润，但这也使加拿大基金缺乏灵活性——他们无法轻易将资金转移到其他类型资产上。

随着仓库、生命科学建筑和数据中心等更专业的建筑类型成为一些表现更好的物业，房地产投资的灵活性变得更加重要。加拿大养老金已经投资于这些资产中的许多，并正在努力增加投入。

但当受远程工作和在线购物影响最严重的办公和零售物业仍占基金遗留投资组合的大部分时，保持灵活性并不容易。CPPIB最近出售了三处物业的股份，包括以仅1美元的价格抛售曼哈顿的一处物业，这些努力帮助将其办公投资在总资产中的占比从去年年底的9%减少到3月底的6%。